家族控制、私募股权投资介入与民营上市公司治理

自2001年以来我国家族控制的民营上市公司数量不断增加，随之而来的控制家族股东不断依靠控制权与现金流权的分离，通过隧道效应等不当利益输送通道剥削中小股东，而不完善的监管环境一定程度上为控制性家族股东剥削中小股东提供了便利。但近年来私募股权投资已经成为了国内资本市场一股重要的新兴力量，私募股权投资通过积极参与企业的投资后管理过程提升企业治理水平和经营业绩。本书从两个层面上构建了私募股权投资参与民营上市公司治理的一个分析框架，第一个层面是构建了私募股权投资通过所有权、控制权和经营权三个维度；所有权与控制权分离、控制权与经营权分离形成的双重代理冲突如何影响民营上市公司治理结构的概念模型；第二个层面是构建数理模型研究私募股权投资的介入对民营企业治理的影响机制，私募股权投资对民营企业的介入，一方面能够缓解所有权层面的代理冲突，另一方面将降低经营权层面的代理成本。本书选取2011～2012年间在上海和深圳证券交易所IPO的有私募股权投资介入的214家和无股权投资介入的160家民营上市公司作为实证样本，得出如下基本结论：在国内公司治理水平不高以及监管机制不完善的背景下，私募股权投资对家族控制的民营上