后危机时代国际货币政策协调研究 基于金融稳定视角

这次国际金融危机前，存在着所谓“新货币共识”。建立这一共识基础上的国际货币政策协调理论，从溢出效应和福利效应两方面研究协调对稳定通胀和产出的重要性，并提出国际间最优合作货币政策的一些设想。从国际金本位建立至危机发生前，国际间存在着一定货币政策协调活动：固定汇率制下协调的主要目标是维持汇率的相对固定；在浮动汇率制下则以稳定通胀和产出为协调目标。在金融危机爆发后，理论界在反思货币政策理论时，大都认为货币政策要重视金融稳定。后危机时代，国际货币政策协调理论研究中一个重要的进展就是重新探讨国际货币政策协调的福利效应，认为不能仅限于稳定通胀和产出，还应考虑协调对金融稳定的作用。 美国次级债危机爆发后，各国加强了彼此间货币政策协调，但在合作的同时还存在许多不和谐之处。随后爆发的欧债危机对国际货币政策协调理论提出了严重挑战：统一的货币政策和分散的财政政策之间的矛盾。为解决这一体制问题，欧元区今后不仅应该从货币联盟走向财政联盟和金融联盟，还应注意货币政策的区域效应，提高货币政策工具的差异性和相对灵活性。受两大危机的推动，近年来东亚地区的货币政策协调也有了一些新的进展。货币政策的风险承担渠道在一定程