基于一般信息结构的非对称信息交易模型

我们建立并求解了两个基于一般信息结构的非对称信息交易模型。相关工作建立于笔者所发表的英文论文以及未发表的部分工作论文基础之上。在第一个模型中，市场有若干不同的内部交易者，既有拥有完全信息的内部交易者，又有拥有不完全信息的内部交易者。本模型结果已经全部包含了凯尔（Kyle(1985)）模型, 霍顿和沙拔曼（Holden ,Subrahmanyam(1992)）模型，以及骆（Shunlong,Luo(2001)）模型的所有结果。此外，我们还得出很多这些模型所不具有的结果。比如从对所有结果进行的直接连续化和渐近连续化的表述中我们会发现：对不同信息持有者，持有信息越精确的交易者其信息释放速度越快; 而过度自信的交易者交易会随着自信水平的提高变得更加激进；我们所做的一个创新性贡献是：在求解极限和连续情况时，我们使用了不同于前人的方法，即渐近连续化分析方法。我们利用此方法所得到的结果可以回答以下重要问题, 当交易频率越来越快时，市场深度，市场流动性，价格有效性，交易策略，交易利润这些均衡结果是以多快的速度趋于连续交易时的均衡结果的？而这些问题的回答是用直接连续化方法得不到的。 在第二个模型中，我们