中国新股发行系统化改革研究

中国新股发行“三高”现象（高发行价、高发行市盈率和超高募集资金）以及股票市场上不断演绎的“新股不败”神话一直是市场关注的焦点。随着A股市场股指10年归零并不断创出新低，中国新股发行再次成为诟病的焦点，改革的呼声也愈发高涨，成为自股权分置改革以来理论界探讨最多的论题之一。新股发行是一国遴选公司发行融资，发挥市场投融资功能的基础性制度安排。一个透明、公平和高效的新股发行对于振兴中国股市，充分发挥市场功能，高效配置社会经济资源，促进经济结构战略调整以及早日实现建设创新型国家的历史使命都有着重要的理论和现实意义。新股发行在中国历经20年的发展及演变，无论其发行定价、发行方式还是发行审核，都有了较大改动，但发行效果仍不理想，新股发行仍然存在诸多弊端。如何对新股进行合理定价？怎样才能消除一二级市场股价的严重脱节？如何消除股价与经济的严重背离？如何提高新股发行效率以及怎样的新股发行才能理顺整个股票市场的扭曲的市场结构？对这些问题的回答无疑将优化中国新股发行进而推进证券市场整体效率的提升。