“十三五”时期防范重大市场风险的对策思路研究

”十三五”时期，在国内外宏观经济形势复杂性增强和政策协调难度加大的情况下，我国市场风险的宏观来源明显增多。在此背景下，从局部风险看，股市、债市、楼市和汇市的风险点，可能存在于经济下行带来的基本面恶化，前期宽松政策带来的流动性过剩，长期市场积累泡沫带来的风险敞口扩张以及未来市场机制调整与制度变化带来的风险预期冲击。从各市场局部风险爆发起点和表现特征看，股市风险往往爆发于偏离合理估值水平的资产泡沫破灭，从而引发股价的急剧暴跌；汇市风险往往爆发于国际国内宏观条件变化，往往伴随突然的制度变化或未预期的”黑天鹅”事件；债市风险往往爆发于特定的宏观经济环境，即实体经济遭受严重困境，市场资金供应出现紧张；房地产市场风险往往爆发于房价上涨预期改变和金融市场环境恶化。未来，在主要市场风险爆发的情况下，局部市场风险将通过流动性、市场信心、资产负债表和政策效应四大渠道，在各市场间迅速传导关联和交叉传染，引发各市场的风险联动，并演化成为重大市场风险，导致投资收缩、消费萎缩和信用紧缩，并进一步造成宏观经济陷入波动下滑的恶性循环、引发中小企业链式破产以及激发严重社会矛盾，形成整体性的经济危机。